Lagarde geht vorzeitig: Was der EZB-Wechsel für Euro, Zinsen und Krypto heißt

Christine Lagarde gibt ihr Amt als Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB) am 7. Februar 2027 ab, rund 8 Monate vor dem regulären Ende ihrer Amtszeit. Damit beginnt mitten in einem Energiepreisschock der Wettlauf um den wichtigsten Posten der europäischen Geldpolitik. Für Anleger geht es um mehr als eine Personalie, denn die Nachfolge prägt den Kurs bei Zinsen und Inflation und entscheidet mit, wie entschlossen Europa den digitalen Euro gegen Dollar-Stablecoins in Stellung bringt.

Was Lagarde angekündigt hat

Die EZB machte den Rückzug am Donnerstag öffentlich, Lagarde selbst nannte das Datum in einem Post auf X. Im EZB-Rat gab es vor dem Zinsentscheid stehenden Applaus. Die 70-Jährige leitet die Notenbank seit November 2019, ihre reguläre Amtszeit von 8 Jahren wäre im Oktober 2027 ausgelaufen.

Nach Angaben aus ihrem Umfeld will Lagarde bei der französischen Präsidentschaftswahl 2027 eine Rolle spielen. Selbst kandidieren will sie nach eigener Aussage nicht. Außerdem wolle sie sich freier zu Themen jenseits der Geldpolitik äußern können. Was sie danach macht, ist offen, im Gespräch war unter anderem der Vorsitz des Weltwirtschaftsforums. Über einen vorzeitigen Abschied war schon seit Februar 2026 spekuliert worden.

Wer auf Lagarde folgen könnte

Den neuen EZB-Präsidenten ernennt der Europäische Rat, also die Staats- und Regierungschefs der EU, auf Empfehlung der EU-Finanzminister und nach Anhörung des Europaparlaments und des EZB-Rats. Ratspräsident António Costa erklärte, der Prozess beginne sofort.

Als Favoriten gelten zwei Notenbanker. Der Spanier Pablo Hernández de Cos ist heute Generaldirektor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), der Zentralbank der Zentralbanken, und gilt als technisch besonders versiert. Der Niederländer Klaas Knot, früher Chef der niederländischen Zentralbank, war in der Euro-Schuldenkrise ein Verfechter strenger Geldpolitik. Heute steht er eher für eine pragmatische Mitte, die auf Stress am Anleihemarkt reagiert.

Politisch ist der Zeitpunkt heikel. Frankreichs Präsident Emmanuel Macron kann die Nachfolge noch mitbestimmen, bevor er im Mai den Élysée-Palast verlässt. In den Umfragen führt Marine Le Pen, und ihr EU-kritischer Kurs könnte eine spätere Auswahl erschweren.

Zinsentscheid im Schatten des Rücktritts

Am selben Tag ließ die EZB die Leitzinsen unverändert. In ihrer Erklärung warnte sie, dass der stärkere und länger anhaltende Energieschock die Inflation nach oben treiben und das Wachstum bremsen dürfte. Lagarde spielte zugleich die Gefahr herunter, dass sich die Teuerung über die Energiepreise hinaus ausbreitet. Volkswirte von Pantheon Macroeconomics lasen das als Signal für eine lockere Linie. Der Euro gab auf rund 1,117 USD nach, die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen sank auf rund 3,34 %.

In den USA läuft es in die andere Richtung. Die US-Notenbank Fed hatte ihren Leitzins am Vortag zwar bei 3,75 bis 4 % gehalten, 2 Mitglieder stimmten aber schon für eine Erhöhung. Am Donnerstag zeigte der PCE-Preisindex, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, für September 3,6 % Teuerung nach 3,4 % im August, und am Terminmarkt gilt eine Fed-Erhöhung im Dezember als wahrscheinlich. Steigen die Zinsen in den USA, während die EZB stillhält, werden Dollar-Anlagen im Vergleich attraktiver. Das kann den Euro belasten, und wer in Euro rechnet, sieht dann auch den Bitcoin-Kurs in Euro anders, selbst wenn der Dollarkurs gleich bleibt.

Lagarde, der digitale Euro und Krypto

Für die Kryptobranche war Lagarde vor allem eine Gegenspielerin. Im Januar 2025 zeigte sie sich zuversichtlich, dass Bitcoin nicht in die Reserven der Notenbanken der EU-Staaten kommt. Zugleich trieb sie den digitalen Euro voran, also digitales Zentralbankgeld, mit dem Europa unabhängiger von amerikanischen Zahlungsdienstleistern werden soll. Im September startete die EZB außerdem Pontes, ein System, mit dem Banken tokenisierte Geschäfte direkt in Zentralbankgeld abwickeln, als europäische Antwort auf Dollar-Stablecoins.

Ihre Amtszeit war von Krisen geprägt, von der Pandemie über den Inflationsschub nach dem russischen Angriff auf die Ukraine bis zur Energiekrise. Ihren Stil prägte der Konsens, im EZB-Rat ließ sie den ovalen gegen einen runden Tisch tauschen. Als Fehltritt gilt eine Äußerung zu italienischen Staatsanleihen im Jahr 2020. Wie de Cos oder Knot zum digitalen Euro, zu Stablecoins und zu Bitcoin stehen, geht aus den bisherigen Berichten nicht hervor.

Was das für Anleger bedeutet

Bis Februar bleibt Lagarde im Amt, an der Zinspolitik ändert der Rücktritt kurzfristig nichts. Ihr Nachfolger erbt eine Wirtschaft, die den Iran-Krieg bisher erstaunlich gut verkraftet, aber mehrere Baustellen hat. In Frankreich wächst die Sorge vor einer Schuldenkrise, bei der die EZB eingreifen müsste, und billige Importe aus China setzen Branchen wie der deutschen Autoindustrie zu. Der Ölpreis liegt mit rund 100 USD für die US-Sorte WTI und rund 109 USD für die Sorte Brent, Richtwert für den Weltmarkt, weiter hoch.

Für Krypto-Anleger zählt vor allem, ob der digitale Euro mit Lagardes Abgang an Tempo verliert und ob die neue Führung Stablecoins und Bitcoin offener begegnet. Erste Hinweise dürfte die Anhörung der Kandidaten im Europaparlament liefern, einen Termin gibt es noch nicht.

Häufige Fragen zum Rücktritt von Christine Lagarde

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