Zwei der bekanntesten Bitcoin-Firmen verlieren ihren Platz in den wichtigsten Aktienindizes der Welt. Der Indexanbieter MSCI streicht Strategy und die japanische Metaplanet zum 1. Dezember. Fonds, die seine Indizes nachbilden, müssen die Aktien bis dahin abstoßen. Für Bitcoin ist das weniger dramatisch, als es klingt, folgenlos bleibt es aber nicht.
Was MSCI entschieden hat
MSCI berechnet Aktienindizes wie den MSCI World, nach denen sich ETFs und Pensionsfonds rund um den Globus richten. Am Mittwochabend veröffentlichte das Unternehmen die Streichliste seiner November-Überprüfung. Strategy steht dort beim MSCI USA, Metaplanet in der Liste für Nebenwerte beim MSCI Japan Small Cap. Die Änderungen gelten zum Handelsschluss am 30. November. Betroffen sind damit auch ETFs auf den MSCI World.
Warum Bitcoin-Firmen nicht mehr passen
Der Streit läuft seit Oktober 2025. Damals wollte MSCI Firmen ausschließen, deren Vermögen zu mindestens 50 % aus Kryptowährungen besteht, weil sie eher Investmentfonds ähneln als Unternehmen, und Fonds haben in Aktienindizes keinen Platz. Nach Protesten stellte MSCI den Plan im Januar zurück.
Im August folgte eine neue Regel, in der Krypto gar nicht mehr vorkommt. Geprüft wird seither, ob eine Firma ein eigenes Geschäft betreibt oder vor allem Vermögen anhäuft, das sie mit frischem Geld ihrer Anleger bezahlt. Wer bei mindestens 4 von 5 Kennzahlen in 2 Jahresabschlüssen in Folge durchfällt, verliert seinen Platz. Auf einer vorläufigen Liste stand deshalb auch der britische Uranhalter Yellow Cake.
Strategy nannte die Methode in einem offenen Brief diskriminierend, willkürlich und fehlgeleitet. Mitgründer Michael Saylor hält dagegen, dass die Firma mit ihren Bitcoin arbeite, weil sie darauf eigene Wertpapiere wie Vorzugsaktien ausgibt. MSCI blieb trotzdem bei seinem Plan.
Wie groß der Verkaufsdruck ist
Die Bank JPMorgan schätzte Ende 2025, dass ein Ausschluss Verkäufe von Strategy-Aktien über rund 2,8 Mrd. USD auslöst. Heute dürfte die Summe kleiner sein, weil der Börsenwert seither gefallen ist. Nach Angaben von Strategy halten MSCI-Indexfonds rund 3,1 % der Aktien. Bei rund 50 Mrd. USD Börsenwert wären das etwa 1,55 Mrd. USD und damit ungefähr so viel, wie an einem einzigen Tag gehandelt wird.
Überrascht hat die Entscheidung kaum jemanden, denn beide Firmen standen seit August auf der Liste. Auf dem Prognosemarkt Polymarket lag die Wahrscheinlichkeit für den Ausschluss schon vorher bei über 80 %. Entsprechend ruhig blieben die Kurse am Mittwochabend, die Strategy-Aktie bewegte sich nachbörslich kaum anders als Bitcoin.
Firmenchef Phong Le sagte im August, der Verkaufsdruck sei für Strategy nicht wesentlich. In ihrem Quartalsbericht warnt die Firma dagegen vor spürbaren Folgen für Kurs und Handelbarkeit der Aktie und davor, dass andere Indexanbieter die Regel übernehmen. Im Technologieindex Nasdaq 100 bleibt Strategy vorerst.
Was das für Bitcoin-Anleger heißt
Bitcoin muss wegen der Entscheidung niemand verkaufen. Die Indexfonds trennen sich von Aktien, und Strategy behält seine 850.364 BTC. Die Wirkung ist indirekt, denn Strategy bezahlt neue Bitcoin vor allem mit dem Geld aus frisch ausgegebenen Aktien. Fällt der Kurs, bringt jede neue Aktie weniger ein, und für Käufe bleibt weniger übrig. Wie stark dieser Hebel sein kann, zeigte sich Ende 2024, als Strategy nach der Aufnahme in den Nasdaq 100 zeitweise mehr als 50.000 BTC pro Woche kaufte.
Matt Hougan, Anlagechef des Krypto-Vermögensverwalters Bitwise, erwartet allerdings, dass der Einfluss von Strategy auf den Bitcoin-Kurs ohnehin schwindet. Wer einen ETF auf den MSCI World hält, besitzt ab Dezember keine Strategy-Aktien mehr und damit auch den kleinen Bitcoin-Anteil nicht mehr, der bisher unbemerkt im Depot lag. Bis zum 30. November lohnt der Blick auf den Aktienkurs von Strategy, denn bis dahin müssen die Fonds verkauft haben.
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