Bitcoin steht jetzt in einem der großen Prognosepapiere der Wall Street. J.P. Morgan Asset Management, die Vermögensverwaltung der US-Großbank JPMorgan Chase, hat am 19. Oktober ihre neuen Langfristannahmen für die Kapitalmärkte veröffentlicht und darin erstmals eine Renditeerwartung für Bitcoin genannt. Im Basisszenario rechnet das Haus über die nächsten zehn Jahre mit 10 % pro Jahr, mehr als bei US-Aktien und Gold. In seine zentrale Portfoliorechnung nimmt es Bitcoin trotzdem nicht auf. Warum das zusammenpasst und wie andere große Häuser Bitcoin einordnen, zeigen wir in diesem Beitrag.
Was Langfristannahmen sind
In Langfristannahmen, auf Englisch Capital Market Assumptions, schätzen große Vermögensverwalter, welche Rendite und welche Schwankungen Aktien, Anleihen, Rohstoffe und andere Anlageklassen über die nächsten 10 bis 15 Jahre bringen. Pensionsfonds, Stiftungen und Vermögensberater nutzen solche Zahlen, um Geld auf Anlageklassen zu verteilen. Mit einem Kursziel für das kommende Jahr haben sie wenig zu tun, denn sie beschreiben einen Durchschnitt über ein ganzes Jahrzehnt.
Die Ausgabe 2027 ist bei J.P. Morgan die 31. Mehr als 90 Fachleute haben darin über 200 Anlageklassen bewertet. Bitcoin bekommt zum ersten Mal einen eigenen Abschnitt, allerdings nur mit einem Zehnjahreshorizont.
Bitcoin, Aktien und Gold im Vergleich
Für Bitcoin erwartet J.P. Morgan im Basisszenario 10 % pro Jahr. Für große US-Aktien, also etwa die Werte im S&P 500, sind es 7,5 %, für Gold 5,5 %. Rechnet man diese Durchschnittswerte über zehn Jahre hoch, würden aus 10.000 USD mit Bitcoin rund 25.900 USD, mit US-Aktien rund 20.600 USD und mit Gold rund 17.100 USD. Das ist eine Modellrechnung, kein Versprechen.
Wie unsicher die Zahl ist, zeigen die beiden anderen Szenarien. Im günstigen Fall rechnet J.P. Morgan mit 16,6 % pro Jahr, aus 10.000 USD würden dann gut 46.000 USD. Im ungünstigen Fall verliert Bitcoin 11,2 % pro Jahr, dann blieben von 10.000 USD nach zehn Jahren rund 3.000 USD übrig, ein Verlust von rund 70 %.
Hinter der Schätzung stehen drei gewichtete Rechenwege. Mit 65 % zählt am meisten der Vergleich des begrenzten Bitcoin-Angebots mit der wachsenden Geldmenge. 30 % entfallen auf die Frage, wie viel von der Rolle des Goldes Bitcoin übernehmen könnte; im günstigen Fall rechnet J.P. Morgan dabei auch Käufe von Zentralbanken ein. Nur 5 % Gewicht hat die Nutzung des Bitcoin-Netzwerks selbst, und ausgerechnet dieser Ansatz ergibt im Basisfall ein Minus von 3,2 % pro Jahr. Die Prognose beruht also vor allem auf Bitcoin als knappem Wertspeicher.
Matt Hougan, Anlagechef der Kryptofonds-Gesellschaft Bitwise, feierte die Aufnahme auf X: Erst werde Bitcoin ignoriert, dann ausgelacht, dann bekämpft und schließlich in die Langfristannahmen aufgenommen, samt Prognose als beste Anlage des Jahrzehnts. Ob Bitcoin unter allen 200 Anlageklassen vorn liegt, geht aus den veröffentlichten Zahlen allerdings nicht hervor. Belegt ist der Vorsprung vor Aktien und Gold.
Der Preis der höheren Rendite
Die Kehrseite steht im selben Papier. J.P. Morgan setzt die Volatilität von Bitcoin, also die typische Schwankungsbreite pro Jahr, mit 55 % an. Für Gold sind es 17,2 %, für große US-Aktien 18 %. Bitcoin schwankt damit rund dreimal so stark wie der US-Aktienmarkt.
Die 18 % gelten bei J.P. Morgan für große US-Aktien als Ganzes, also für einen Korb wie den S&P 500, nicht für Einzelaktien. Bei 500 Firmen gleichen sich Ausschläge teilweise aus, der Index schwankt daher weniger als viele Einzelwerte. In den vergangenen zwölf Monaten kam ein ETF auf den S&P 500 auf 13 %, der Elektroautobauer Tesla auf 45 %, der Chipkonzern Nvidia auf 37 % und der iPhone-Hersteller Apple auf 24 %. Bitcoin lag bei 44 %, zuletzt ruhiger als im langjährigen Schnitt, und schwankte eher wie eine einzelne wilde Tech-Aktie als wie der breite Markt. J.P. Morgans 55 % und 18 % sind dagegen Erwartungswerte für die nächsten zehn Jahre.
Diese Schwankung frisst Rendite. Der einfache Mittelwert der jährlichen Bitcoin-Renditen liegt bei J.P. Morgan bei 20,9 %, die über zehn Jahre aufgezinste Rendite nur bei 10 %. Ein einfaches Beispiel erklärt den Abstand: Steigt eine Anlage in einem Jahr um 50 % und fällt im nächsten um 50 %, liegt der Durchschnitt bei null, ein Viertel des Geldes ist aber weg. Je stärker eine Anlage schwankt, desto größer wird diese Lücke.
Dazu kommt die Korrelation, also die Frage, wie gleichförmig sich zwei Anlagen bewegen. Ein Wert von 1 bedeutet Gleichlauf, 0 keinen Zusammenhang. Für Bitcoin und US-Aktien nennt J.P. Morgan 0,33, für Bitcoin und Gold 0,10. Beide Werte hält das Haus aber für instabil, sie ändern sich je nach Marktphase deutlich. Als verlässlicher Gegenpol in einem Aktiencrash taugt Bitcoin nach diesen Daten deshalb nicht.
Aus diesem Grund steht Bitcoin nicht in der zentralen Kovarianzmatrix, dem Rechenmodell, mit dem J.P. Morgan das Zusammenspiel der Anlageklassen für Musterportfolios bestimmt. Bitcoin läuft in einer eigenen, kleineren Matrix mit wenigen Vergleichswerten. Eine feste Zehnjahresprognose für Bitcoin hält J.P. Morgan selbst für verfrüht, die drei Szenarien sollen vor allem zeigen, wie breit die möglichen Ergebnisse sind. Die Analysten sehen Bitcoin als spekulative Anlage und als Absicherung gegen eine lockerere Geldpolitik, derzeit aber nicht als Baustein zur Streuung eines Portfolios. Die verbreitete These, eine Entwertung der Währungen löse einen Ansturm auf Krypto aus, halten sie für verfehlt.
Wie andere große Häuser Bitcoin einordnen
Andere große Häuser haben sich bisher vor allem zu der Frage geäußert, wie viel Bitcoin in ein Portfolio passt. Der weltgrößte Vermögensverwalter BlackRock hält einen Anteil von 1 bis 2 % in einem gemischten Portfolio für vertretbar, sofern man an eine breite Verbreitung glaubt. Ein solcher Anteil trägt nach BlackRocks Rechnung etwa so viel zum Risiko eines Portfolios aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen bei wie eine einzelne der sieben großen US-Technologieaktien. Oberhalb von 2 % steigt das Risiko überproportional.
Das Anlagekomitee der US-Bank Morgan Stanley empfahl im Oktober 2025 je nach Risikoprofil zwischen 0 und 4 % in Krypto. Für Portfolios, die vor allem Vermögen erhalten sollen, rät es ganz ab. Weil Kursgewinne den Anteil schnell aufblähen, empfiehlt es außerdem, regelmäßig auf die Zielgewichtung zurückzugehen.
Deutlich optimistischer rechnen Fondsanbieter, die selbst Bitcoin-Produkte verkaufen. Die Fondsgesellschaft VanEck erwartet im Basisfall 15 % pro Jahr bis 2050, Bitwise kam im August 2025 sogar auf 28,3 % pro Jahr bis 2035. Gegen diese Werte wirken die 10 % von J.P. Morgan fast nüchtern.
Was die Prognose für Anleger bedeutet
Bei allen Unterschieden ergeben die Papiere ein gemeinsames Bild. Wo große Häuser für Bitcoin eine Rendite beziffern, liegt sie bei 10 % pro Jahr oder deutlich darüber. Wegen der starken Schwankungen sprechen sie aber von Anteilen im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Die Spanne bei J.P. Morgan zwischen gut einer Vervierfachung und rund 70 % Verlust macht das greifbar. Warum Bitcoin so oft mit Gold verglichen wird, erklären wir in Bitcoin, das digitale Gold, den Unterschied zu klassischen Anlagen in Krypto oder klassisch investieren.
J.P. Morgan nennt selbst die Bedingung für einen größeren Platz im Portfolio. Stabilisieren sich die Korrelationen und sinkt die Volatilität, könnte Bitcoin in die zentrale Portfoliorechnung aufrücken. Ob das passiert, zeigt frühestens die nächste Ausgabe der Langfristannahmen.
Häufige Fragen zur JPMorgan-Prognose für Bitcoin
Ist J.P. Morgan Asset Management dasselbe wie die Bank JPMorgan?
Beide gehören zum Konzern JPMorgan Chase, sind aber getrennte Bereiche. Die Langfristannahmen stammen aus der Vermögensverwaltung, die Geld für Pensionsfonds, Stiftungen und Privatkunden anlegt. Die Strategen der Investmentbank veröffentlichen eigene Einschätzungen zu Bitcoin, meist mit kürzerem Zeithorizont, deshalb sollte man die Zahlen beider Bereiche nicht vermischen.
Von welchem Bitcoin-Kurs geht die Prognose aus?
J.P. Morgan rechnet mit dem Stand vom 30. September 2026, damals kostete ein Bitcoin rund 83.000 USD. Rechnet man den Basisfall von 10 % pro Jahr hoch, läge der Kurs nach zehn Jahren bei rund 215.000 USD. Das ist eine Modellrechnung mit einem Durchschnittswert und kein Kursziel des Hauses.
Sieht J.P. Morgan Bitcoin als digitales Gold?
Das Haus sieht Bitcoin nur zeitweise in dieser Rolle. Nach seiner Einschätzung handelt Bitcoin meist wie eine riskante Anlage mit starken Ausschlägen, die dem weltweiten Wachstum der Geldmenge folgt. Wie digitales Gold verhält sich Bitcoin demnach nur in manchen Marktphasen.
Wie verbreitet ist Krypto bei vermögenden Anlegern?
J.P. Morgan verweist auf den Family Office Report 2026 der eigenen Privatbank. Demnach hält rund ein Zehntel der befragten Family Offices, also der Vermögensverwaltungen sehr reicher Familien, bereits Krypto, und 17 % wollen Kryptowährungen und andere digitale Anlagen künftig stärker gewichten. Den gesamten Kryptomarkt beziffert das Haus auf über 2,5 Bio. USD, das ist ungefähr so viel wie der Schweizer Aktienmarkt.
Was rät J.P. Morgan Anlegern, die schon Bitcoin halten?
Das Haus empfiehlt, bestehende Positionen gründlich gegen den günstigen und den ungünstigen Fall durchzurechnen. Gemeint ist die Frage, was ein Jahrzehnt im schlechten Szenario für das eigene Depot bedeuten würde und ob man das tragen könnte. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung ist damit nicht verbunden.
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Prognosen von Vermögensverwaltern sind Modellannahmen und keine Garantie. Kryptowährungen schwanken stark im Kurs, ein Totalverlust ist möglich.
Hinweis: Das Titelbild dieses Beitrags wurde mit Künstlicher Intelligenz erstellt.