Die Bitcoin-Firma Strive hat im dritten Quartal 509 Mio. USD verdient und im Oktober weitere 15.124 Bitcoin gekauft. Keinen einzigen Coin hat sie dafür verkauft, denn der Gewinn entsteht allein in der Buchhaltung. Bitcoin-Treasury-Firmen wie Strive sammeln Bitcoin in der Bilanz und bezahlen sie mit Geld vom Kapitalmarkt. Wie schnell so ein Gewinn wieder verschwindet, zeigt der jüngste Kursrückgang, denn gemessen am aktuellen Kurs liegt der Bestand von Strive rund 510 Mio. USD unter den Kaufkosten.
Was Strive gemeldet hat
Der Nettogewinn von 509 Mio. USD stammt aus dem Quartal bis Ende September und entspricht 5,24 USD je verwässerter Aktie. Das Geschäft dahinter ist winzig, weil Anlageberatung und Medizintechnik aus der Übernahme von Semler Scientific nur rund 2,7 Mio. USD Umsatz brachten. Den Ausschlag gab ein nicht realisierter Buchgewinn von 533,7 Mio. USD auf Bitcoin. Ohne ihn stünde unterm Strich ein Minus von rund 25 Mio. USD.
Im Oktober kaufte Strive 15.124 Bitcoin zu durchschnittlich rund 83.310 USD. Seitdem hält die Firma 43.124 Bitcoin im Wert von gut 3,2 Mrd. USD. Unter den börsennotierten Bitcoin-Haltern liegt sie damit auf Platz 4 hinter den Treasury-Firmen Strategy, Metaplanet und Twenty One. Zu Platz 2 fehlen 876 Bitcoin, die beim aktuellen Kurs rund 66 Mio. USD kosten würden. Vorstandschef Matt Cole hielt im September Platz 2 bis Jahresende für möglich, nannte das aber nicht sein Basisszenario.
Wie ein Gewinn ohne Verkauf entsteht
Eine Treasury-Firma ist eine börsennotierte Gesellschaft, die Bitcoin als Hauptvermögen hält. Anders als bei einem Krypto-ETF entscheidet das Management, wie viele Coins dazukommen und womit sie bezahlt werden. Nach den US-Bilanzregeln bewertet Strive seine Bitcoin zu jedem Quartalsende neu, und die Differenz fließt direkt ins Ergebnis. Steigt der Kurs, erscheint ein Gewinn, obwohl kein Dollar in die Kasse geflossen ist. Fällt er, erscheint genauso ein Verlust.
Diese Rechnung läuft von Stichtag zu Stichtag und sagt deshalb wenig darüber aus, ob sich die Käufe gelohnt haben. Ende September hatte Strive im Schnitt rund 90.170 USD je Bitcoin bezahlt, in der Bilanz standen die Coins aber nur mit rund 83.600 USD. Der Bestand lag also rund 185 Mio. USD unter Einstand, und das an genau dem Tag, an dem das Gewinnquartal endete. Beides passt zusammen, weil der Kurs zum Quartalsstart noch deutlich tiefer gestanden hatte. Über die ersten neun Monate 2026 meldet Strive sogar einen Nettoverlust von 14,5 Mio. USD.
Woher das Geld für die Bitcoin kommt
Aus dem laufenden Geschäft kann Strive keine Coins bezahlen, weil dort in neun Monaten 49,5 Mio. USD abgeflossen sind. Das Kaufgeld kam im Oktober deshalb vom Kapitalmarkt. Die neue Vorzugsaktie SATS brachte netto 609 Mio. USD. Anleger lösten außerdem Optionsscheine auf 23,6 Mio. neue Stammaktien zu je 27 USD ein, was rechnerisch rund 636 Mio. USD ergibt. Dazu verkaufte Strive über die Börse Stammaktien für 157,5 Mio. USD und die ältere Vorzugsaktie SATA für 109 Mio. USD. Für SATS steht inzwischen ein weiteres Programm über 1 Mrd. USD bereit.
Vorzugsaktien haben keine Fälligkeit und werden bei der Dividende vor den Stammaktien bedient. Dafür verlangen die Käufer viel Geld, denn SATS zahlt 15 % auf einen Nennwert von 100 USD und SATA derzeit 13 %. Bei den Stückzahlen von Ende Oktober ergibt das rund 287 Mio. USD Dividende im Jahr, während der Umsatz in neun Monaten bei 8,4 Mio. USD lag. Die Strategie setzt also darauf, dass Bitcoin langfristig stärker steigt, als das Kapital kostet. Dasselbe Instrument nutzt auch der Branchenführer Strategy, von dessen Vorzugsaktien Strive selbst Papiere für rund 50,1 Mio. USD hält.
Strive weist für das Quartal eine Bitcoin-Rendite von 18,5 % aus und meint damit die Zunahme an Bitcoin je Aktie. Mit Rendite im üblichen Sinn hat das wenig zu tun, weil die Kennzahl auch dann steigt, wenn die Firma teures Vorzugskapital aufnimmt. Die neuen Ansprüche dieser Anleger zieht sie nicht ab.
Was bei fallendem Kurs passiert
Einen Zwangsverkauf wie bei einem besicherten Kredit muss Strive vorerst nicht fürchten. Langfristige Schulden stehen nicht in der Bilanz, die Bitcoin sind unbelastet, und Vorzugsaktionäre können ihr Geld im Normalfall nicht zurückfordern. Der Druck trifft zuerst die Stammaktionäre. Vor ihnen stehen Vorzugsaktien mit einem Nennwert von zusammen rund 2,1 Mrd. USD, das entspricht 64 % des aktuellen Bitcoin-Werts. Fällt Bitcoin um 20 %, schrumpft der Bestand um rund 650 Mio. USD, während die Ansprüche der Vorzugsaktionäre gleich bleiben. In den 30 Tagen bis zum 6. November verlor die Aktie mehr als 31 %, Bitcoin rund 12 %. Eine solche Aktie trägt deshalb ein anderes Risiko als Bitcoin selbst.
Seit Ende September hat sich die Rechnung gedreht. Inklusive der Oktoberkäufe liegt der Durchschnittspreis bei rund 87.770 USD, Bitcoin notiert aber um 75.900 USD. Bliebe der Kurs bis zum Jahresende dort, stünde im vierten Quartal ein Buchverlust von rund 330 Mio. USD in der Bilanz.
Teurer wird dann auch die Geldbeschaffung. Im Oktober verkaufte Strive Stammaktien noch für knapp 30 USD, am 6. November schloss die Aktie bei 21,45 USD. Neue Aktien bringen so weniger Bitcoin je Papier, und die Optionsscheine sind inzwischen ausgelaufen. Die Dividende muss trotzdem aus der Kasse oder aus neuem Kapital kommen. Strive hielt Ende Oktober 490,4 Mio. USD an Barmitteln, was die Dividenden rechnerisch rund 20 Monate deckt, laufende Kosten nicht eingerechnet. Zahlungen sind nicht garantiert, weil der Vorstand sie jeweils beschließen muss. Reicht das Geld irgendwann nicht mehr, bleiben ausgesetzte Dividenden oder der Griff in den Bitcoin-Bestand.
Was jetzt zählt
Der nächste Bewertungsstichtag ist der 31. Dezember, und an ihm hängt das Vorzeichen des nächsten Quartalsergebnisses. Ab dem 9. November zahlt Strive die SATS-Dividende an jedem Geschäftstag. Bis Ende Oktober waren aus dem neuen Programm erst 0,3 Mio. USD verkauft. Wie stark Strive es nutzt, hängt davon ab, ob Anleger die Papiere bei fallenden Bitcoin-Kursen weiter kaufen.
Häufige Fragen zu Strive
Wie viele Bitcoin hielt Strive zu Jahresbeginn?
Ende 2025 waren es 7.627 Bitcoin. In den ersten neun Monaten 2026 kamen 20.373 hinzu, sodass der Bestand Ende September bei 28.000 Bitcoin lag.
Was blieb den Stammaktionären vom Quartalsgewinn?
Nach Dividenden von 34,2 Mio. USD auf die Vorzugsaktien entfielen im dritten Quartal 474,8 Mio. USD auf die Stammaktionäre.
Wie hoch waren die Betriebskosten von Strive im dritten Quartal?
Strive weist 38,7 Mio. USD aus. Davon entfallen 14,65 Mio. USD auf Abschreibungen.
Warum fällt der Neunmonatsverlust so gering aus?
Im Ergebnis steckt ein sogenannter Bargain Purchase Gain von 66,7 Mio. USD, also ein Buchgewinn aus einem Zukauf unter dem Zeitwert. Der nicht realisierte Gewinn auf Bitcoin betrug über die neun Monate dagegen nur 9,9 Mio. USD.
Wie stark ist die Zahl der Strive-Aktien gestiegen?
Ende September gab es 98,01 Mio. Stammaktien, Ende Oktober 127,33 Mio. Das ist ein Plus von 29,9 % innerhalb eines Monats.
Zu welchem Preis kam die Vorzugsaktie SATS an den Markt?
Strive verkaufte 7 Mio. Stück zu je 90 USD und damit unter dem Nennwert von 100 USD. Brutto brachte das rund 630 Mio. USD, der Abschluss erfolgte am 20. Oktober.
Prüft Strive weitere Hebel für die Bilanz?
Laut der Quartalsmitteilung prüft die Firma weitere Wege, die Bilanz zu hebeln. Zum 30. September standen keine langfristigen Schulden in der Bilanz.
Dieser Beitrag ist keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.
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