Die Europäische Bankenaufsicht EBA hat USDC als ersten Stablecoin in der EU zum „signifikanten“ E-Geld-Token erklärt. Ab dem 12. November 2026 kontrolliert damit eine EU-Behörde direkt, ob hinter dem Dollar-Token von Circle genug Reserven, Kapital und Liquidität stehen. Am Handel ändert sich für Anleger in Deutschland nichts, an der Absicherung im Hintergrund dagegen einiges.
Was die EBA entschieden hat
Die EBA hat die Einstufung am 14. Oktober bekanntgegeben. Grundlage ist MiCA, die EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte. Derzeit sind in der EU 45 E-Geld-Token nach MiCA gemeldet, USDC ist der erste, der als signifikant gilt.
Ein E-Geld-Token ist ein Krypto-Token, der den Wert genau einer amtlichen Währung abbilden soll, bei USDC also den des US-Dollars. MiCA behandelt solche Token rechtlich als E-Geld. Ausgeben dürfen sie nur Banken und zugelassene E-Geld-Institute. In der EU übernimmt das bei USDC die französische Tochter Circle Internet Financial Europe SAS. Zuständig war deshalb bisher allein die französische Bankenaufsicht ACPR.
Ab November teilen sich zwei Behörden die Arbeit. Die EBA prüft die Eigenmittel, das Reservevermögen hinter den Token, die Liquidität und die Pläne für Sanierung und Rücktausch. Die ACPR behält die Unternehmensführung, die Prüfung von Eigentümern und Managern, Auslagerungen und Interessenkonflikte. Für jeden Herausgeber eines signifikanten Tokens richtet die EBA außerdem ein Aufsichtskollegium ein, in dem sie den Vorsitz führt.
Wann ein E-Geld-Token als signifikant gilt
MiCA nennt sieben Kriterien, von denen ein Token mindestens drei erfüllen muss. Drei davon sind harte Zahlen: mehr als 10 Mio. Inhaber, ein Wert der ausgegebenen Token oder der Reserve von mehr als 5 Mrd. EUR und im Schnitt mehr als 2,5 Mio. Transaktionen oder 500 Mio. EUR am Tag. Dazu kommen Kriterien ohne feste Schwelle, etwa die internationale Bedeutung für Zahlungen oder die Verflechtung mit dem übrigen Finanzsystem.
Welche Kriterien bei USDC den Ausschlag gaben, schreibt die EBA nicht. Die Größenordnung zeigt aber, warum es diesen Token zuerst trifft. Mit knapp 73 Mrd. USD im Umlauf ist USDC weltweit der zweitgrößte Stablecoin. Nur USDT von Tether ist mit 184 Mrd. USD deutlich größer, alle an den Dollar gekoppelten Stablecoins zusammen kommen auf 294 Mrd. USD. Endgültig ist die Einstufung nicht: Die EBA prüft jedes Jahr neu, ob ein Token die Kriterien noch erfüllt.
Was sich für Circle ändert
Mit dem Etikett kommen strengere Pflichten. Die wichtigste betrifft das Kapital. Herausgeber signifikanter Token müssen Eigenmittel von 3 % ihres durchschnittlichen Reservevermögens vorhalten. Für gewöhnliche E-Geld-Institute liegt die Quote bei 2 %. Das zusätzliche Kapital ist ein Puffer für Verluste, der unabhängig von der Reserve bereitsteht.
Dazu kommen Vorgaben zur Liquidität. Circle muss laufend abschätzen, wie viel Geld bei Rücktauschwünschen kurzfristig gebraucht wird, und regelmäßig Stresstests durchführen. Fallen die Ergebnisse schwach aus, kann die EBA die Anforderungen verschärfen. Die Reserve muss alle sechs Monate unabhängig geprüft werden. Außerdem müssen sich die Token auch bei Verwahrern außerhalb der Circle-Gruppe aufbewahren lassen.
Eine Besonderheit liegt im Aufbau von USDC. In der EU gibt die französische Gesellschaft den Token aus, in den USA die Circle Internet Financial LLC unter Aufsicht der New Yorker Finanzbehörde NYDFS. Mit dieser Behörde hat die EBA eine Vereinbarung über Zusammenarbeit und Informationsaustausch unterschrieben. Ohne sie sähe jede Aufsicht nur ihre Hälfte desselben Tokens.
Was das für Anleger in Deutschland heißt
Der Nutzen liegt bei einem Versprechen, das MiCA ohnehin für jeden E-Geld-Token macht. Inhaber haben gegenüber dem Herausgeber einen Anspruch, ihre Token jederzeit zum Nennwert und ohne Gebühr zurückzutauschen. Die Zusatzregeln für signifikante Token sollen dafür sorgen, dass dieser Anspruch auch dann trägt, wenn viele Halter gleichzeitig aussteigen wollen. Eine Einlagensicherung wie beim Girokonto entsteht dadurch nicht.
Unverändert bleibt eine Grenze, die für alle Dollar-Token in der EU gilt. Werden sie in einem Währungsraum wie der Eurozone im Schnitt mehr als 1 Mio. Mal oder für mehr als 200 Mio. EUR am Tag als Zahlungsmittel genutzt, muss der Herausgeber die Ausgabe stoppen und einen Plan vorlegen, wie er die Nutzung senkt. Käufe und Verkäufe zu Anlagezwecken (Trading, Aktienkauf, etc) zählen dabei grundsätzlich nicht mit. MiCA zieht damit eine Linie zwischen Anlegen und Bezahlen.
Wie groß die Rolle von Dollar-Token in Europa werden soll, ist in der Branche umstritten. James Bennett, Chef des Unternehmens Stable Mint, hält es für unrealistisch, dass Europa Dollar-Stablecoins einfach verdrängt, die Aufseher könnten aber die Regeln setzen. Alexander Höptner, Chef des Euro-Stablecoin-Herausgebers AllUnity, sieht einen Euro-Token allein für Zahlungen über Grenzen hinweg nicht als ausreichend. Die Europäische Zentralbank arbeitet parallel am digitalen Euro, der nach Gesetzgebung und Testphase frühestens 2029 kommen könnte.
Wie MiCA insgesamt Börsen und Anbieter regelt, haben wir in MiCA ab 1. Juli erklärt. Warum Stablecoins für ihre Herausgeber ein so großes Geschäft sind, steht in unserem Beitrag zum Geschäftsmodell der Stablecoins.
Was jetzt zählt
Stichtag ist der 12. November 2026. Ab dann blickt die EBA direkt auf Reserve, Kapital und Liquidität von USDC. Wie schnell Circle die höhere Eigenmittelquote erreichen muss, geht aus der Mitteilung nicht hervor.
Offen ist auch, ob weitere Token folgen. Die übrigen 44 gemeldeten E-Geld-Token unterliegen derselben jährlichen Prüfung. In den USA läuft parallel die Umsetzung des GENIUS Act, der eigene Regeln für Dollar-Stablecoins setzt. Wo die US-Behörden dabei stehen, haben wir in Ein Jahr GENIUS Act zusammengefasst.
Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen.
Hinweis: Das Titelbild dieses Beitrags wurde mit Künstlicher Intelligenz erstellt.