SAP, Siemens, Allianz und die übrigen DAX-Konzerne gibt es seit Mittwoch auch als Token auf der Blockchain. Payward, die Muttergesellschaft der Kryptobörse Kraken, hat mehr als 200 der meistgehandelten Aktien aus Großbritannien und der EU in ihr Angebot xStocks aufgenommen, darunter alle 40 Werte des deutschen Leitindex. Am selben Tag hat die Deutsche Börse die DAX-Token auf die Handelsplattform 360X geholt. Gehandelt wird auch außerhalb der Börsenzeiten, bei Kraken in Europa rund um die Uhr an fünf Tagen die Woche. Doch ein Token mit dem Kurs von Siemens macht seinen Besitzer noch nicht zum Siemens-Aktionär.
Was Payward und die Deutsche Börse gestartet haben
Payward verkauft die neuen Token über Kraken und über Partnerplattformen, die sich zur sogenannten xStocks Alliance zusammengeschlossen haben. Neben den DAX-Konzernen nennt das Unternehmen unter anderem HSBC, Shell, LVMH und Airbus. Nach Angaben von Payward sollen auf Dauer alle Werte des DAX und des britischen Leitindex FTSE 100 als Token verfügbar sein.
Gestartet ist xStocks im Juni 2025 mit US-Aktien und ETFs. Inzwischen umfasst das Angebot laut Payward mehr als 1.500 Werte und über 1,1 Mrd. USD Kundenvermögen. Die Zahl der Inhaber ist auf mehr als 550.000 gestiegen, im September waren es noch gut 200.000.
Die Deutsche Börse ist an Kraken beteiligt und arbeitet seit Dezember 2025 mit Payward zusammen. Auf 360X, einer Plattform, an der die Gruppe beteiligt ist, stehen die DAX-Token seit Mittwoch bereit, dazu eine Token-Version von Xetra-Gold. Den DAX handelt 360X schon seit Ende Oktober rund um die Uhr in Euro. Die Token richten sich an ein anderes Publikum, nämlich an Nutzer von Krypto-Wallets in mehr als 110 Ländern. Carlo Kölzer, der bei der Deutschen Börse die digitalen Vermögenswerte verantwortet und 360X mitleitet, spricht von einem gemeinsamen Börsensystem aus klassischem und Blockchain-Handel.
So funktioniert ein xStock
Jeder Token bildet eine Aktie ab und ist nach Angaben von Payward 1:1 durch echte Aktien gedeckt, die bei einem regulierten Verwahrer liegen. Der Broker GTN führt die Käufe aus und verwahrt die Papiere. Die Token selbst laufen auf mehreren Blockchains, darunter Solana, Ethereum und TON. Wer sie gekauft hat, kann sie in die eigene Wallet übertragen und dort halten wie einen Coin.
Darin liegt der Reiz für Payward. Ein Anleger in Südostasien oder Lateinamerika soll Siemens oder Allianz halten können, ohne ein Depot bei einer europäischen Bank zu eröffnen. Mark Greenberg, der bei Payward das Geschäft verantwortet, sagt sinngemäß, ein Portfolio solle weder Grenzen noch Handelszeiten kennen. Als Nächstes will das Unternehmen in den kommenden Wochen mehrere hundert Aktien aus Hongkong tokenisieren.
Was Anleger bekommen und was nicht
Rechtlich sind xStocks Zertifikate auf Aktien, die keinen Anteil am Unternehmen verschaffen. Wer einen Token hält, verfolgt den Kurs, Eigentümer der Aktie wird er nicht. Dividenden kommen deshalb nicht als Geld aufs Konto, Payward legt sie in zusätzlichen Token an, die Quellensteuer ist dabei schon abgezogen. Seit August können berechtigte Inhaber über den Dienstleister Broadridge mitteilen, wie sie bei Abstimmungen gern stimmen würden.
Auch der Zugang hat Grenzen. Die Token sind laut Payward in mehr als 110 Märkten erhältlich, für Anleger in den USA und in Großbritannien aber gesperrt. Britische Anleger bleiben damit ausgerechnet bei den Token auf HSBC und Shell außen vor. Wir selbst handeln tokenisierte Aktien über unseren Werbepartner OKX. Die Börse ist in der EU nach der Kryptoregulierung MiCA zugelassen und bietet Kunden in Europa rund 100 US-Aktien und ETFs als Token an, darunter Nvidia und den S&P-500-Fonds SPY. Für unsere Community haben wir mit OKX besondere Konditionen vereinbart: Konto bei OKX eröffnen (Werbung).
Europa erlaubt, was die USA nicht zulassen
In Europa braucht Payward nach eigenen Angaben keine Zustimmung der Unternehmen, deren Aktien es tokenisiert. In den USA ist das anders. Seit September dürfen Handelsplätze auf der Blockchain dort fünf Jahre lang Aktien-Token anbieten, ohne als Börse zu gelten. Die Token müssen dafür dieselben Rechte wie eine normale Aktie verbriefen, und jedes Unternehmen muss vorher informiert werden und kann widersprechen. Token wie xStocks, die nur den Kurs nachbilden, erfüllen diese Bedingung nicht.
Wie stark dieser Widerspruch wirkt, zeigt OKXICE, ein Gemeinschaftsunternehmen der Kryptobörse OKX und des NYSE-Betreibers ICE. Die Plattform startet am 23. November mit tokenisierten Aktien, die Dividenden und Stimmrechte behalten. Von 62 Unternehmen, die ursprünglich dabei sein sollten, haben 56 widersprochen, darunter Apple, Microsoft und Nvidia. Übrig bleiben vor allem Firmen mit Kryptonähe wie Coinbase, Circle, Strategy und Robinhood. Zugang haben zunächst nur geprüfte US-Kunden von OKX. Selbst die Nasdaq, die 100 Mio. USD in Payward gesteckt hat, will die eigene Aktie aus solchen Handelsplätzen heraushalten, weil dort keine laufenden besten Kurse gemeldet werden und der Handel zersplittert.
Einen dritten Weg geht Kimber Digital Securities, eine Schwesterfirma des Blockchain-Projekts Plume. Sie hat die Zulassung als Wertpapierhändler in den USA und will Aktien, ETFs und Anleihen samt Dividenden und Stimmrechten in die Wallet der Kunden bringen. Gebucht bleiben die Papiere bei der DTC, dem zentralen Verwahrer des US-Markts. Die DTC behält dabei die Kontrolle und kann Token auch ohne den Schlüssel des Inhabers übertragen oder löschen. Starten soll das Angebot im ersten Halbjahr 2027. Unterm Strich wird Europa damit zum Testmarkt für Aktien-Token. Die Auswahl wächst hier schneller als in den USA, doch der Markt ist noch klein, und etablierte Börsen wie die Nasdaq halten dagegen.
Wo die Risiken liegen
Ohne Eigentum an der Aktie hängt der Wert eines Tokens an den Firmen dahinter, also am Herausgeber und am Verwahrer. Fällt einer von ihnen aus, entscheiden die Vertragsbedingungen, ob und wie Anleger an ihr Geld kommen. Fachleute nennen das Gegenparteirisiko.
Dazu kommt die Größe des Markts. Insgesamt sind tokenisierte Aktien laut dem Datendienst RWA.xyz erst rund 3,9 Mrd. USD wert, und xStocks liegt dabei auf Platz drei. Seit dem Start sind laut Payward insgesamt mehr als 45 Mrd. USD in xStocks umgesetzt worden. An der Nasdaq werden mehr als 300 Mrd. USD in US-Aktien gehandelt, und zwar an einem einzigen Tag. Wo wenige Käufer und Verkäufer aufeinandertreffen, bewegt schon ein mittelgroßer Auftrag den Kurs.
Der Rund-um-die-Uhr-Handel hat eine Kehrseite. Abends, nachts und am Wochenende ist Xetra geschlossen, und ein DAX-Token hat dann keinen laufenden Börsenkurs als Maßstab. Wie stark Aktien-Token außerhalb der Börsenzeiten schwanken, zeigte bereits eine Untersuchung des Internationalen Währungsfonds zu tokenisierten US-Aktien. In den USA mahnt der Fondsverband Managed Funds Association, beim 24/7-Handel langsam vorzugehen. Wie tokenisierte Aktien in Deutschland zu versteuern sind, auch die als Token gutgeschriebenen Dividenden, ist noch nicht geklärt. Im Zweifel helfen Steuerberater und Finanzamt weiter.
Was jetzt zählt
Am 23. November startet OKXICE in den USA, und dann zeigt sich, wie viel Nachfrage nach Aktien-Token mit vollen Rechten besteht. Payward will in den kommenden Wochen mit Aktien aus Hongkong nachlegen. Die Londoner Börse plant für 2027, xStocks auf ihrer Handelsplattform LSE 24 zu führen, sofern die Aufsicht zustimmt. Für Anleger in Deutschland bleibt die wichtigste Frage, welche Plattformen ihnen die DAX-Token anbieten und zu welchen Bedingungen.
Häufige Fragen zu DAX-Aktien als Token
Ist ein xStock dasselbe wie eine Aktie im Depot?
Ein xStock ist ein Zertifikat, das den Kurs einer Aktie abbildet und durch echte Aktien beim Verwahrer gedeckt ist. Eigentümer der Aktie wird der Käufer nicht, und Dividenden kommen als zusätzliche Token.
Wer verwahrt die Aktien hinter den Token?
Die Aktien liegen bei einem regulierten Verwahrer. Ausführung und Verwahrung übernimmt der Broker GTN, mit dem Payward seit Juli zusammenarbeitet.
Auf welchen Blockchains laufen die Token?
Laut Payward auf Solana, Ethereum, TON, Ink und X Layer. Gekauft wird über Kraken oder Partnerplattformen der xStocks Alliance, halten lassen sich die Token auch in einer eigenen Wallet.
Was unterscheidet die DAX-Token vom 24/7-Handel auf 360X?
Seit Ende Oktober handelt 360X DAX-Aktien rund um die Uhr in Euro, abgewickelt über Clearstream. Die xStocks sind ein eigenes Produkt für Nutzer von Krypto-Wallets in mehr als 110 Märkten.
Warum gibt es xStocks nicht in den USA?
Einen ausdrücklichen Grund nennen die Berichte nicht. Die neue US-Ausnahmeregel für Handelsplätze mit Aktien-Token verlangt dieselben Rechte wie bei einer normalen Aktie und gibt den Unternehmen ein Widerspruchsrecht. Eine reine Kursabbildung ohne Aktionärsrechte, wie sie xStocks bieten, erfüllt diese Bedingung nicht.
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Mit OKX haben wir eine Werbepartnerschaft, der Link zu OKX ist ein Partnerlink. Der Handel mit tokenisierten Aktien ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum Totalverlust führen.
Hinweis: Das Titelbild dieses Beitrags wurde mit Künstlicher Intelligenz erstellt.